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离岸人民币暴跌逾700点,创下2016年1月来最大盘中跌幅

  核心提示:人民币中间价大幅下调492点,离岸人民币昨日暴跌逾700点,创下2016年1月以来的最大盘中跌幅。

  人民币中间价大幅下调492点,离岸人民币昨日暴跌逾700点,创下2016年1月以来的最大盘中跌幅。

  潘功胜呼吁中企在外汇市场不能"裸奔"

  今日,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在出席论坛活动中指出,人民币资本项目的开放目前存在着可兑换程度较低、便利性不高和交易环节约束多等问题;中国企业避险意识亟待加强,要善于利用套期保值的工具。

  要引导市场主体树立财务中性的理念。在针对汇率的波动性增强的这样一种环境下,市场主体关于树立一个财务中性的理念。

  近两年来,经过市场的教育和洗礼,中国企业的避险意识有所提升,但整体而言,避险意识不强。企业在外汇市场的“裸奔”行为不仅在宏观上因为市场主体的羊群效应,容易引起市场的共振,而且在微观上使企业面临很大的汇率风险敞口。

  所以随着汇率形成的市场化,汇率的波动性逐步加大,企业的外汇管理应当坚持服务于主业,坚持财务中性的原则。运用外汇市场的工具开展套期保值,减少押注单边升贬值的行为。

  潘功胜同时指出了推进人民币资本项目开放的四大部署:

  一、推动金融市场的双向开放,增加金融市场的产品供给;

  二、完善优化合格机构投资者制度;

  三、完善互联互通机制,扩大产品覆盖范围;

  四、支持金融机构参与国际金融市场。

  中国外汇市场规模庞大。国家外汇管理局的最新统计数据显示,2018年5月,中国外汇市场(不含外币对市场,下同)总计成交16.21万亿元人民币(等值2.54万亿美元)。其中,银行对客户市场成交2.35万亿元人民币(等值3684亿美元),银行间市场成交13.86万亿元人民币(等值2.17万亿美元);即期市场累计成交5.90万亿元人民币(等值9248亿美元),衍生品市场累计成交10.31万亿元人民币(等值1.62万亿美元)。

  5月份,外汇衍生品市场成交金额达到10万亿,外汇衍生品市场已经是国内最大的衍生品交易市场。

  外汇衍生品是市场情绪风向标

  尽管外汇交易规模庞大,但是对于中国实体的需求而言,发展潜力巨大。特别是当跨国资金进入市场,风险对冲工具仍然需要进一步增强。

  交行首席经济学家连平团队建议:大力发展CDS等信用衍生产品。努力打消市场对于所有信用债券产生的系统性顾虑,鼓励市场投资机构积极提高信用分析研究水平,在促进信用定价科学化的同时,避免系统性的流动性问题。建议通过大力发展CDS等信用衍生产品,用CDS帮助投资者锁定损失,避免因信用风险引发产品流动性风险。

  其实,在全球市场上,主权债CDS是一个很好的反映国家经济基本面的指标。中国主权CDS反映市场对中国基本面的预期,CDS价格上升反映悲观预期;CDS下降反映乐观预期,本轮人民币贬值以来,CDS价格是下降的。

  尽管主权债CDS变化不大,但是由于国内企业债违约增多,企业债券的风险溢价明显抬升。据美银美林数据,截至6月底,中资高收益美元地产债收益率已从今年初的6%上行了近300个基点到8.98%,目前收益率水平处于过去6年的2倍标准差的位置,已接近2015年底水平,但距离2015年初行业平均13%的收益率水平还有一段距离。

  人民币汇率下跌难改均衡态势

  在Michael Hartnett看来,7月11日境内在岸人民币兑美元汇率之所以大幅下跌,主要是受到离岸人民币拖累。

  21世纪经济报道记者多方了解到,主要是事件驱动型对冲基金正在削减部分人民币多头头寸避险。究其原因,这类机构发现去年中国经济能在去杠杆与固定资产投资放缓的压力下保持较快增长,出口大幅增长“功不可没”。如今出口因中美贸易摩擦升级而遭遇冲击,他们认为今年中国经济增速可能进一步回落,因此纷纷调低人民币均衡汇率波动区间——从6.6-6.7调整至6.7-6.8,由此带来新的避险沽空行为。

  不过,包括宏观经济型对冲基金等长期投资机构并未跟进大举买跌人民币。

  他们普遍认为6月汇率大幅回调,已让人民币从强势状态回归到均衡状态,未来下跌空间有限。

  “尤其是6月人民币汇率大幅回调并未触发资本外流,表明整个金融市场并没有形成押注人民币单边大幅下跌的预期。”一位美国宏观经济型对冲基金经理认为,这也是11日午盘人民币汇率一度从日内低点6.6783反弹逾200个基点的主因之一。

  然而,随着欧洲交易时段开启,大量欧洲投资机构涌入美元避险,令人民币再度下跌回落至6.6734附近。

  大宗商品市场“雪上加霜”

  在避险情绪高涨施压下,大宗商品的处境甚为“落魄”。

  一位大宗商品对冲基金经理直言,有些事件驱动型对冲基金已经将买跌占比提高至基金规定的最高沽空比例,买跌大宗商品正成为当前胜算最高的套利交易之一。

  CFTC最新数据显示,在6月26日当周,对冲基金大举增加了25619口CBOT大豆期货空头头寸的基础上,7月3日当周他们再度增加11502口大豆期货空头头寸。

  与此同时,7月3日当周对冲基金还增加了COMEX精铜期货15144口空头头寸,令对冲基金持有的精铜净多头头寸跌至1万口以下,创下今年以来最低点。

  “目前整个大宗商品正变得风声鹤唳。”他直言,7月11日因市场传闻导致CBOT大豆期货迅速扭转此前反弹格局,短短1小时内下跌30美分/蒲式耳,重新回到过去9年以来最低点附近。

  “即便法国巴黎银行(BNPP)等投行一再强调美元可能因下半年美国经济增速放缓而呈现下跌趋势,但对冲基金不愿轻易放弃沽空大宗商品策略,因为他们认为全球贸易摩擦升级将导致大宗商品重回供大于求局面,彻底告别此前牛市行情。” Sam Laughlin强调。

  (来源:21世纪经济报道,同花顺综合)

2018/7/12 10:25:00

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本文涉及话题: 人民币汇率

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